2024-05-08，华西证券（002926）发布一篇有色金属行业的研究报告，报告指出，嘉能可发布2024Q1业绩报告，自产铜产量23.97万吨，同比增长2%。

　　报告具体内容如下：

　　季报重点内容: 2024Q1整体生产经营情况 1）自产铜产量23.97万吨，同比增长2%；环比减少0.87万吨。 2）自有钴产量为6600吨，同比减少了3900吨，主要反映了Mutanda在当前疲弱的钴定价环境下计划降低开工率以及KCC工厂停工。 3）自有锌总产量为20.56万吨，与2023Q1持平。反映了Zhairem（14,300吨）的增加，被Antamina（10,300吨）和澳大利亚锌（3,500吨）的减少所抵消，前者是由于其预期的采矿顺序，后者是由于热带气旋和山洪爆发。自有资源的锌产量（不包括Antamina）比2023Q1高出10,600吨（6%）。 4）自有镍产量为2.38万吨，比2023Q1高出2900吨（14%），主要是由于INO供应链从基期的限制中恢复。 5）由于Rustenburg冶炼厂仍处于闲置状态，等待价格/成本环境的改善，铬铁权益产量为29.7万吨，比2023年第一季度低10.3万吨（-26%）。 6）煤炭产量为2660万吨，与2023Q1大体一致。 2024Q1铜业务经营情况 自产铜产量23.97万吨，同比增长2%，环比减少了0.87万吨Cobar（于2023年6月出售）的产量。 自有钴产量为0.66万吨，同比减少了0.39万吨，主要反映了Mutanda在当前疲弱的钴定价环境下计划降低开工率以及KCC工厂停工。 1）非洲铜业务 自产铜产量为5.19万吨，比2023年第一季度减少了0.99万吨（16%），这反映了KCC停工以及Mutanda计划降低的吞吐量和品位。 自有钴产量为0.59万吨，比2023年减少了0.39万吨（40%），这反映了在当前钴价格疲软的环境下，Mutanda计划降低运转率，以及KCC的工厂停工时间。 2）Collahuasi 铜权益产量为6.47万吨，比2023Q1增加0.76万吨（13%），这是由于第五个球磨机投产后的品位和吞吐量提高。 3）Antamina 铜权益产量为3.59万吨，比2023Q1高出0.39万吨（12%），反映了2023Q1与天气有关的生产中断。 锌权益产量为2.15万吨，比2023Q1减少1.03万吨（32%），反映了预期的采矿顺序，即铜品位较高/锌品位较低。 4）SouthAmerica 铜产量为6.14万吨，比2023Q1增加0.67万吨（13%），反映出Antapaccay的品位更高，与2023年初秘鲁发生的工厂停工和内乱相比，运营业绩更强劲。 5）铜冶炼 阳极铜产量为10.65万吨，比2023Q1减少了1.34万吨（11%），反映了Horne加工的原料中铜含量较低，以及Horne和Pasar的冶炼厂停工。 阴极铜产量为12.94万吨，与2023Q1的产量一致。 风险提示 1）美联储政策收紧超预期，经济衰退风险； 2）俄乌冲突及巴以冲突持续的风险； 3）国内消费力度不及预期； 4）海外能源问题再度严峻。

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